西部建設:區(qū)域最大商混企業(yè) 依托新疆穩(wěn)定增長
新疆地區(qū)最大的商品混凝土生產企業(yè)，新疆市場占有率30%,烏魯木齊市場占有率40%.技術先進，每立方混凝土配方比競爭對手低5元左右，是新疆唯一能提供C60混凝土的企業(yè)。
預計商品混凝土的需求將在2010-2012年保持25-30%的增長：1）新疆地區(qū)城鎮(zhèn)固定資產投資增速將在2010-2012保持25%增速，新疆水泥需求增速25%以上；2）新疆商混率僅為20%,存在提高空間。
主業(yè)穩(wěn)步擴張，南疆成為未來方向。公司的募集項目逐步投產后，產能擴張效果顯現(xiàn)，我們預期今后兩年商品混凝土產量達370和420萬方，增長26%和13.5%.
向上整合水泥企業(yè)，主業(yè)存在資產注入預期。公司有向上游整合的動力，計劃收購水泥生產線。納入中國建筑旗下后，存在混凝土業(yè)務注入預期。
目前公司估值較高，2010年和2011年市盈率36x和28.7x倍，因此給予“中性”評級。
公司是新疆地區(qū)最大的商品混凝土提供商，中長期增長較為穩(wěn)定。此外，隨著中國建筑成為母公司，旗下混凝土資產、新疆房地產資產等存在和西部建設重組整合的預期，我們認為該公司值得長期關注。
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