同力水泥：控股五家水泥企業(yè)
08年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.65億元，同比增長22.93%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤3058.65萬元，同比增長6.2%。前三季度EPS0.19元，銷售毛利率達(dá)到了33.23%，比去年同期大幅提高了6.1個(gè)百分點(diǎn)。
公司發(fā)布公告，將以每股11.48元的價(jià)格發(fā)行9254萬股來購買河南省同力水泥等四家水泥企業(yè)的股權(quán)資產(chǎn)，發(fā)行股數(shù)占發(fā)行后總股本的36.64%。本次股票的發(fā)行價(jià)格為2008年6月1日的決議公告日前20個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)。公司將從僅控股豫龍同力一家水泥企業(yè)變?yōu)榭偣部毓晌寮宜嗥髽I(yè)，其中對(duì)省同力持股100%，對(duì)平原同力持股100%，對(duì)豫鶴同力持股60%，對(duì)黃河同力持股73.15%，對(duì)豫龍同力持股70%。公司擁有的新型干法水泥熟料生產(chǎn)線從一條增加到六條，年熟料生產(chǎn)能力從原來的155萬噸增加到757.5萬噸，公司的石灰石礦石儲(chǔ)備總量將由約1.2億噸提高到3.63億噸，一舉成為河南省位居前列的水泥企業(yè)。
本次發(fā)行主要目的是為了履行河南投資集團(tuán)在公司重大資產(chǎn)置換時(shí)所作出的承諾，有利于避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，減少關(guān)聯(lián)交易，增強(qiáng)同力水泥的獨(dú)立性。本次交易前河南投資集團(tuán)持有本公司58.375%的股權(quán)，交易完成后河南投資集團(tuán)持股比例為66.30%，仍為本公司的絕對(duì)控股股東。交易后同力水泥的資產(chǎn)規(guī)模和質(zhì)量將得到大幅提高，盈利能力將得到顯著提升。同時(shí)也實(shí)現(xiàn)了河南投資集團(tuán)內(nèi)部水泥資產(chǎn)的整合，增強(qiáng)同力水泥對(duì)河南省水泥市場(chǎng)的整合能力和市場(chǎng)地位。此外，將四家水泥企業(yè)注入同力水泥，有利于公司實(shí)行集團(tuán)化統(tǒng)一運(yùn)作，建立統(tǒng)一的采購、銷售、財(cái)務(wù)等管理體系，規(guī)范業(yè)務(wù)流程，統(tǒng)一內(nèi)部控制等，對(duì)公司降低管理成本，形成規(guī)模效益有著積極地影響。假設(shè)公司2007年1月1日完成了本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)，則公司2007年末總資產(chǎn)將比不實(shí)施重組的情況下增加2.8倍，每股凈資產(chǎn)將從每股1.21元增加到每股2.95元。2007年度營業(yè)總收入將增加269.62%，歸屬母公司的凈利潤增長176.47%，每股收益將從0.2637元/股提高到0.4619元/股。
投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)測(cè)同力水泥08年和09年的EPS分別為0.48和0.45元。考慮到公司躍居區(qū)域龍頭和目前的估值水平，我們給予公司08年9倍市盈率。公司6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為4.31元，目前股價(jià)已經(jīng)到位。給予同力水泥短期中性、長期B的評(píng)級(jí)。
投資風(fēng)險(xiǎn)：煤炭價(jià)格持續(xù)上漲，河南水泥市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、產(chǎn)能過剩、價(jià)格偏低。
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