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[一季報(bào)快評(píng)]塔牌集團(tuán):水泥主業(yè)盈利回升,非經(jīng)常性損益大增!

水泥大數(shù)據(jù)研究院 祝蕭蕓 · 2023-04-11 16:58

綜評(píng):2023年一季度,塔牌集團(tuán)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤2.16-2.42億元,同比大幅增長310%-360%。受益于水泥銷量的增長和煤炭采購價(jià)格的下降,公司水泥主業(yè)盈利水平同比有所提升,加之公司證券投資實(shí)現(xiàn)浮盈,公司一季度利潤同比大幅增長。

圖1、2:2020-2023年一季度塔牌集團(tuán)歸母凈利潤及扣非歸母凈利潤(億元,%)

數(shù)據(jù)來源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)

證券投資實(shí)現(xiàn)浮盈,助力業(yè)績(jī)大幅回升

2023年一季度,塔牌集團(tuán)扣非歸母凈利潤預(yù)計(jì)達(dá)到1.2-1.49億元,同比增長5%-30%。受股指回升的影響,報(bào)告期公司證券投資實(shí)現(xiàn)浮盈,預(yù)計(jì)報(bào)告期非經(jīng)常性損益約達(dá)到0.9億元,同比大幅增加約1.52億元,最終公司歸母凈利潤預(yù)計(jì)大幅增長300%-360%至2.16-2.42億元,基本每股收益增幅超過250%。

表1:2021-2023年一季度塔牌水泥部分經(jīng)營數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)

除了證券收益外,水泥主業(yè)的盈利回升也是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L的重要原因。筆者將從需求、價(jià)格、供給三方面展開論述公司水泥主業(yè)盈利回升的原因。

(一)基礎(chǔ)設(shè)施投資加大,粵東市場(chǎng)需求回升

2022年底,塔牌集團(tuán)熟料產(chǎn)能和水泥產(chǎn)能已達(dá)到1473萬噸和2200 萬噸,公司主要市場(chǎng)為廣東粵東市場(chǎng)和珠三角市場(chǎng),在粵東市場(chǎng)享有較高市占率。2023年一季度,粵東市場(chǎng)需求恢復(fù)較快,2-3月水泥發(fā)運(yùn)率同比高于去年。即使剔除春節(jié)假期較早的因素,廣東水泥發(fā)運(yùn)率的抬升速度也快于去年同期,于春節(jié)后第八周達(dá)到了80%,較2022年節(jié)后同期高2成左右。具體而言,1-2月粵東的汕頭、潮州、揭陽基礎(chǔ)設(shè)施投資分別同比增長46.8%、14.8%和56.6%。得益于基礎(chǔ)設(shè)施投資的加大,加之各地天氣情況尚可,公司一季度水泥銷量同比小幅增加。

圖3:2020-2023年春節(jié)后廣東水泥發(fā)運(yùn)率情況(%)

數(shù)據(jù)來源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)

(二)水泥制造成本下降,抵消價(jià)格下行影響

盡管2023年一季度廣東水泥價(jià)格仍低于去年同期,但整體價(jià)格呈上升趨勢(shì),3月粵東地區(qū)袋裝水泥價(jià)格經(jīng)歷了兩輪上調(diào),加之公司煤炭采購價(jià)格下降,導(dǎo)致水泥制造成本同比相應(yīng)下降,這基本抵消了水泥價(jià)格同比下降的影響,最終公司水泥主業(yè)盈利水平同比有所提升。

圖4:2023年一季度廣東水泥價(jià)格仍低于去年同期(元/噸)圖5:2020-2023年廣東煤炭?jī)r(jià)格走勢(shì)情況(元/噸)

數(shù)據(jù)來源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)

(三)錯(cuò)峰停窯執(zhí)行情況較好,一季度中下旬整體庫位不高

據(jù)廣東省水泥協(xié)會(huì)發(fā)布的2023年錯(cuò)峰生產(chǎn)時(shí)間安排,廣東2023年1月1日至4月30日錯(cuò)峰停窯天數(shù)為50天。一季度廣東地區(qū)錯(cuò)峰生產(chǎn)執(zhí)行情況較到位,中下旬企業(yè)整體熟料庫位不高,為穩(wěn)定粵東市場(chǎng)水泥價(jià)格提供了有力條件。

圖6:2023年一季度中下旬廣東整體熟料庫位不高(%)

數(shù)據(jù)來源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)

全年展望:基建帶來較強(qiáng)支撐,業(yè)績(jī)有望得到修復(fù)

2023年廣東重點(diǎn)項(xiàng)目年度計(jì)劃投資約1萬億元,較2022年增加1000億元。2023年廣東省人民政府辦公廳印發(fā)《2023年廣東金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》,其中提到2023年為基礎(chǔ)設(shè)施、重大項(xiàng)目建設(shè)和房地產(chǎn)平穩(wěn)健康發(fā)展提供融資1.5萬億元左右。預(yù)計(jì)廣東的基建項(xiàng)目在2023年將持續(xù)發(fā)力,為公司主要市場(chǎng)的水泥需求帶來較強(qiáng)的支撐。此外,2023年廣東全年計(jì)劃錯(cuò)峰生產(chǎn)停窯暫定80天/窯,較2022年增加20天,若行業(yè)協(xié)同進(jìn)展順利,廣東水泥價(jià)格有望走穩(wěn)回升。

2023年塔牌集團(tuán)將加快水泥窯協(xié)同處置固廢項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度,積極推進(jìn)發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)。2022年公司下屬子公司廠區(qū)紅線內(nèi)光伏發(fā)電項(xiàng)目已全部投入運(yùn)營,可有效應(yīng)對(duì)電價(jià)上漲,減輕高煤價(jià)的影響。與此同時(shí),公司將開展廠區(qū)鋼結(jié)構(gòu)堆棚加固建設(shè)分布式光伏及外租場(chǎng)地建設(shè)集中式光伏的可行性研究,爭(zhēng)取逐步擴(kuò)大光伏發(fā)電項(xiàng)目的建設(shè)規(guī)模,這有利于進(jìn)一步壓減成本,提升公司盈利能力。2023年公司證券投資額度計(jì)劃較2022年削減20%,公司將加強(qiáng)投資風(fēng)險(xiǎn)管理工作,預(yù)期2023年塔牌集團(tuán)業(yè)績(jī)將得到修復(fù),且業(yè)績(jī)穩(wěn)定性將有所提升。(本文不構(gòu)成投資建議)

編輯:祝蕭蕓

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