冀東水泥：全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有望超過(guò)100%
公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入48.3億元，同比增長(zhǎng)41%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額9.64億元，同比增加118%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7.33億元，同比增長(zhǎng)116%，EPS0.60元；實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售毛利率32.94%，同比增加3.26個(gè)百分點(diǎn)，符合預(yù)期。
前三季度公司水泥和熟料銷(xiāo)量估計(jì)在2400萬(wàn)噸左右，同比增長(zhǎng)約33%，其中第三季度約為1000萬(wàn)噸，和二季度基本持平。雖然11月中旬以后公司所在的北方市場(chǎng)將進(jìn)入施工淡季，水泥銷(xiāo)量減少，但考慮到今年的新增產(chǎn)能將在四季度集中投放，因此全年銷(xiāo)量依然可能達(dá)到3000萬(wàn)噸。
第三季度陜西市場(chǎng)依然保持高盈利：扶風(fēng)和涇陽(yáng)公司合計(jì)銷(xiāo)量在230萬(wàn)噸左右，噸凈利約110元（上半年為105元）。全年來(lái)看，噸凈利約100元。
前三季度期間費(fèi)用控制良好。除管理費(fèi)用由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大、固定資產(chǎn)修理費(fèi)用增加而同比增長(zhǎng)48%，增幅超過(guò)營(yíng)業(yè)收入外，銷(xiāo)售費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用分別僅同比增長(zhǎng)18%和16%，主要原因?yàn)橘M(fèi)用管控加強(qiáng)、貸款利率降低以及融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化（發(fā)行短期融資券，利率低于銀行貸款）。
雖然公司預(yù)計(jì)09年全年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)80—100%（對(duì)應(yīng)EPS0.66—0.74元），但我們認(rèn)為實(shí)際增長(zhǎng)仍有可能超過(guò)這一幅度。維持2009—2010年3000和4100萬(wàn)噸銷(xiāo)量、EPS0.79和0.98元的預(yù)測(cè)?？紤]到公司規(guī)?？焖贁U(kuò)張帶來(lái)的良好成長(zhǎng)性以及目前低于行業(yè)平均的估值，維持“增持”評(píng)級(jí)。
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