綜評(píng)：2022年，中國(guó)建材共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2301.68億元，同比下降16.49%。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為79.62億元，同比下降51.16%。2022年，受水泥行業(yè)需求下滑和成本高企影響，公司水泥主業(yè)營(yíng)收和利潤(rùn)出現(xiàn)較大幅度下降，但公司審時(shí)度勢(shì)，保持戰(zhàn)略定力，加快轉(zhuǎn)型步伐，骨料業(yè)務(wù)迅速擴(kuò)大，新材料板塊穩(wěn)健發(fā)展，三費(fèi)費(fèi)率持續(xù)下降，公司高質(zhì)量發(fā)展邁向新臺(tái)階。

圖1、2： 2022年中國(guó)建材營(yíng)收、利潤(rùn)下降

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水泥主業(yè)下滑 盈利指標(biāo)下降

2022年，在宏觀觀經(jīng)濟(jì)下行和房地產(chǎn)持續(xù)探底等因素影響下，水泥行業(yè)經(jīng)歷了“需求下滑、成本高企、價(jià)格下跌、利潤(rùn)萎縮”的一年，水泥業(yè)務(wù)作為公司的主要業(yè)務(wù)，營(yíng)收占比在66%左右，大環(huán)境掣肘下公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)了下滑。主要盈利指標(biāo)中，毛利率錄得16.94%，較2021年下降了6.94個(gè)百分點(diǎn)，凈資產(chǎn)收益率同樣不佳，2022年為7.64%，較同期大幅下降9.19個(gè)百分點(diǎn)。公司持續(xù)挖掘降本增效潛力，三費(fèi)費(fèi)率下降1.76個(gè)百分點(diǎn)至13.11%。

表1：2022年中國(guó)建材主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)

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2022年行業(yè)需求收縮，公司基礎(chǔ)材料產(chǎn)品銷(xiāo)量和售價(jià)均出現(xiàn)下降。當(dāng)年水泥熟料銷(xiāo)售31660.3萬(wàn)噸，同比下降15%。售價(jià)方面，2022年水泥熟料平均銷(xiāo)售價(jià)格332.4元/噸，比2021年下降21.7元/噸，降幅6.13%。

圖3、4： 2022年中國(guó)建材水泥熟料銷(xiāo)量、售價(jià)均下降

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亮點(diǎn)一：“水泥+”戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn) 骨料業(yè)務(wù)快速發(fā)展

公司深化“水泥+”戰(zhàn)略，持續(xù)做大骨料業(yè)務(wù)，形成新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。2022年，公司新投產(chǎn)骨料產(chǎn)能5400萬(wàn)噸，實(shí)際骨料產(chǎn)能或超2.3億噸，銷(xiāo)售13128萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)26.4%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入58.5億元，同比增長(zhǎng)19.5%，骨料業(yè)務(wù)對(duì)公司營(yíng)收的貢獻(xiàn)進(jìn)一步加大。

圖5： 2022年中國(guó)建材骨料銷(xiāo)售保持高速增長(zhǎng)

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亮點(diǎn)二：推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí) 新材料穩(wěn)步發(fā)展

隨著水泥平臺(tái)期的打破，未來(lái)水泥市場(chǎng)空間容量逐步縮窄，以新能源材料為代表的產(chǎn)業(yè)鏈條成為未來(lái)熾手可熱的新賽道之一。公司在做優(yōu)水泥業(yè)務(wù)的同時(shí)，加快轉(zhuǎn)型升級(jí)的步伐，大力發(fā)展鋰電池隔膜、碳纖維、石墨新材料、氫能源用氣瓶等新能源材料業(yè)務(wù)，發(fā)展勢(shì)頭蹄疾步穩(wěn)，營(yíng)業(yè)收入占比穩(wěn)步提升。2022年，新材料業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入311.23億元，同比增長(zhǎng)0.07%，營(yíng)收占比20.31%，較去年大幅提升3.49個(gè)百分點(diǎn)。

圖6： 新材料業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步提升

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亮點(diǎn)三：挖掘降本增效潛力 三費(fèi)費(fèi)率逐年下降

2019年之前，中國(guó)建材三費(fèi)費(fèi)用逐年攀升，三費(fèi)費(fèi)用較高成為利潤(rùn)的一個(gè)重要拖累點(diǎn)。近年來(lái)，公司聚焦管理內(nèi)功，加強(qiáng)精細(xì)化管理運(yùn)營(yíng)，深挖降本增效潛力，三費(fèi)費(fèi)率穩(wěn)步下降。2022年，公司三費(fèi)費(fèi)用為301.65億元，同比下降25.8%，三費(fèi)費(fèi)率下降至13.11%，特別是管理費(fèi)用明顯減少，降幅近28%，公司運(yùn)營(yíng)效率大幅提高。

圖7： 中國(guó)建材三費(fèi)費(fèi)率逐年下降

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后市展望：鞏固主業(yè)加快轉(zhuǎn)型 經(jīng)營(yíng)效益有望回暖

2023年，公司統(tǒng)籌基礎(chǔ)建材、新材料和工程技術(shù)服務(wù)三大板塊業(yè)務(wù)發(fā)展，對(duì)外鞏固水泥業(yè)務(wù)核心市場(chǎng)，布局?jǐn)U張新材料業(yè)務(wù)，夯實(shí)工程技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)，并積極推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略；對(duì)內(nèi)持續(xù)深化“三精”管理，提升運(yùn)營(yíng)質(zhì)量。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，水泥行業(yè)需求有望改善，效益或?qū)⒒厣?，新材料行業(yè)在政策扶持下將加快發(fā)展步伐，綜合看好中國(guó)建材的長(zhǎng)期發(fā)展。（本文不構(gòu)成投資建議）