冀東水泥：預(yù)計(jì)今明兩年新增水泥產(chǎn)能3087萬(wàn)噸
前三季度業(yè)績(jī)符合預(yù)期
2010年第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入342591.18萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)47.18%；前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)109751.20萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)48.20%，其中第三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)55535.31萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)28.73%；1-9月實(shí)現(xiàn)每股收益0.905元，其中第三季度每股收益0.458元。
產(chǎn)能加速釋放兼并重組加快區(qū)域布局
預(yù)計(jì)公司在2010年下半年將有8條生產(chǎn)線投產(chǎn)，2011年投產(chǎn)5條，2010-2011年將合計(jì)新增水泥產(chǎn)能3087萬(wàn)噸。同時(shí)，公司在收購(gòu)秦嶺水泥股權(quán)后，兼并重組步伐可能加快。預(yù)計(jì)未來(lái)兩年，公司將基本完成在華北、陜西、內(nèi)蒙和重慶等地區(qū)的區(qū)域戰(zhàn)略布局。
盈利預(yù)測(cè)
公司盈利增長(zhǎng)主要來(lái)自產(chǎn)能擴(kuò)張，預(yù)計(jì)公司在華北、東北區(qū)域水泥市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定，而在陜西、重慶、內(nèi)蒙等地市場(chǎng)占有將略有提高，預(yù)計(jì)2010-2012年公司EPS為1.07元、1.36元、1.70元。考慮到2011年20倍市盈率，目標(biāo)價(jià)為27.2元，給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、煤炭?jī)r(jià)格已于10月開始上漲，將使得公司生產(chǎn)成本進(jìn)一步提高。
2、公司在陜西、重慶等地水泥毛利率將可能逐步回落。
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