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中國(guó)建筑上半年收入3019.34億 同比增長(zhǎng)19.11%

海通證券 · 2013-09-03 08:22

  中國(guó)建筑公告2013年中期業(yè)績(jī),實(shí)現(xiàn)收入3019.34億元,同比增長(zhǎng)19.11%;實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)87.89億元,同比增長(zhǎng)22.52%;攤薄后每股收益0.29元。

  簡(jiǎn)要評(píng)述:

  1.業(yè)績(jī)符合預(yù)期,2季度現(xiàn)金流有所好轉(zhuǎn),收現(xiàn)比上升。2013年2季度單季度收入為1752.49億,同比增長(zhǎng)18.40%,凈利潤(rùn)為52.21億,同比增長(zhǎng)10.97%;上半年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流接近0,其中2季度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為160.43億,較去年同期的-131.79億大幅好轉(zhuǎn);應(yīng)收賬款為947.53億,較年初增加16.74%;存貨為3079.25億,較年初增加21.05%,收現(xiàn)比穩(wěn)步上升。

  2.主要業(yè)務(wù)收入增速較去年加速,各業(yè)務(wù)毛利率略有下降。房建、基建、地產(chǎn)收入分別為2281億、398億和321億,同比增加13.30%、47.20%和49.60%,增速較2012同期加快。房屋建造毛利率為8.30%,同比下降0.20個(gè)百分點(diǎn),但較上年末提高0.5個(gè)百分點(diǎn);基建業(yè)務(wù)毛利率與去年同期持平,其余業(yè)務(wù)的毛利率同比皆略有降低。

  3.綜合毛利率略有下降,財(cái)務(wù)費(fèi)用增加,凈利率小幅上升。上半年毛利率為12.01%,同比下降0.05個(gè)百分點(diǎn),主要是因?yàn)榉拷ò鍓K毛利率的提升;三費(fèi)率為3.13%,同比下降0.36個(gè)百分點(diǎn),其中財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.61%,同比下降0.23個(gè)百分點(diǎn),管理費(fèi)用率為2.32%,同比下降0.14個(gè)百分點(diǎn),在費(fèi)用率下降的情況下,上半年凈利率為4.26%,同比上升0.34個(gè)百分點(diǎn)。

  4.境外收入增速減緩,占比有所下滑。上半年境內(nèi)業(yè)務(wù)收入為2853億,同比增加19.9%,境外業(yè)務(wù)收入為166億,同比增加7.4%,國(guó)際業(yè)務(wù)收入占總營(yíng)業(yè)收入的比重為5.5%,有所下降,主要因國(guó)際市場(chǎng)投資下滑,市場(chǎng)萎縮導(dǎo)致,公司仍大力推進(jìn)“國(guó)際化”發(fā)展戰(zhàn)略,拓展海外市場(chǎng)。

  5.盈利預(yù)測(cè)及估值。公司在手訂單飽滿,未來(lái)1-2年業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng),預(yù)計(jì)2013-2014年的每股收益分別為0.60元和0.68元,考慮公司未來(lái)復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)15%,給予公司2013年8倍的動(dòng)態(tài)市盈率,目標(biāo)價(jià)4.8元,維持“買入”投資評(píng)級(jí)。

  6.主要風(fēng)險(xiǎn):經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn);訂單推遲風(fēng)險(xiǎn);回款風(fēng)險(xiǎn);匯率風(fēng)險(xiǎn)。

編輯:余樂(lè)樂(lè)

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