最近兩個(gè)月，由于步入傳統(tǒng)旺季，水泥價(jià)格出現(xiàn)一定的上漲。如果說(shuō)這屬于意料之中，那么大氣治理問(wèn)題再度升溫，進(jìn)而對(duì)水泥行業(yè)產(chǎn)生較大影響，就屬于意料之外了。受多重因素共同推動(dòng)，水泥行業(yè)近期發(fā)動(dòng)了一波持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)、累計(jì)幅度高的漲價(jià)潮，進(jìn)而刺激A股市場(chǎng)中的水泥股同步起舞，下半年以來(lái)，水泥股走勢(shì)強(qiáng)勁，板塊整體漲幅超過(guò)20%。在傳統(tǒng)的周期股當(dāng)中，這已經(jīng)是個(gè)非常不錯(cuò)的成績(jī)了。

　　不過(guò)，當(dāng)時(shí)間來(lái)到寒冷的冬季，當(dāng)水泥的需求不再火熱，僅憑大氣治理而減產(chǎn)的理由，能否支撐水泥價(jià)格繼續(xù)上行？展望四季度，水泥股的投資價(jià)值能否保持當(dāng)前的成色？

　　水泥價(jià)格多區(qū)域普漲 京津冀望成漲價(jià)龍頭

　　自7月以來(lái)，華南的廣東、廣西水泥價(jià)格累計(jì)漲幅分別達(dá)到31.6%、11.1%，其中廣東市場(chǎng)水泥價(jià)格漲幅排名全國(guó)首位。分析認(rèn)為，上半年兩廣水泥價(jià)格跌至低谷，下半年企業(yè)提升盈利意愿較強(qiáng)，加上需求恢復(fù)，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)水泥價(jià)格不斷走高。

　　其次是華東地區(qū)，之前一段時(shí)間，主要水泥企業(yè)通過(guò)行業(yè)自律，加上受到節(jié)能減排因素的影響，推動(dòng)水泥價(jià)格上漲20-70元/噸，部分地區(qū)最高漲幅達(dá)到25%，安徽、江蘇等地區(qū)價(jià)格漲幅超過(guò)15%。

　　而在華中地區(qū)，以湖北為例，在上周一次性大幅調(diào)漲16%后，最新水泥價(jià)格已至360元/噸。當(dāng)?shù)佚堫^企業(yè)華新水泥一位內(nèi)部人士接受大智慧通訊社采訪時(shí)稱(chēng)，這主要是受到旺季因素影響，不過(guò)受到企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)和供需關(guān)系的影響，今年旺季價(jià)格增長(zhǎng)價(jià)格還是不如去年。

　　眼下最受關(guān)注的區(qū)域，無(wú)疑是華北地區(qū)。此前由于需求疲弱，該區(qū)域水泥價(jià)格上升動(dòng)力不足。然而自本月以來(lái)，由于石家莊地區(qū)開(kāi)展大氣防治措施，不少水泥企業(yè)被要求停產(chǎn)。在供給受限的約束下，河北水泥價(jià)格快速?zèng)_高20元/噸，漲幅達(dá)到7%。值得注意的是，限產(chǎn)行動(dòng)還在進(jìn)一步擴(kuò)大范圍，這將有利于京津冀地區(qū)水泥價(jià)格繼續(xù)上行。同時(shí)，在環(huán)保壓力下，當(dāng)?shù)丶涌焯蕴浜螽a(chǎn)能工作也可能加大力度，這將對(duì)相關(guān)龍頭企業(yè)形成更為積極的影響。

　　需求褪色VS限產(chǎn)減量 水泥股后市何去何從

　　不過(guò)，要說(shuō)就此看好水泥行業(yè)前景，恐怕還有難度。首先從季節(jié)性因素來(lái)看，眼下北方地區(qū)逐步進(jìn)入初冬季節(jié)，下游建筑施工接近尾聲，水泥需求開(kāi)始減弱。而在中南部地區(qū)，旺季效應(yīng)還在延續(xù)，對(duì)建材的需求也在穩(wěn)步上行。因此對(duì)于不同區(qū)域的水泥企業(yè)來(lái)說(shuō)，未來(lái)景氣度趨向也不盡相同。

　　另一方面，大氣治理使得水泥行業(yè)供給受限，再加上淘汰落后產(chǎn)能等相關(guān)工作推進(jìn)，行業(yè)的供需情況產(chǎn)能確實(shí)有望進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。尤其是在京津冀、長(zhǎng)三角、珠三角這些重點(diǎn)區(qū)域，首次提出減量置換，對(duì)于龍頭企業(yè)的正面影響也會(huì)更大一些。不過(guò)，這些工作的推進(jìn)節(jié)奏到底會(huì)有多快，行業(yè)的中長(zhǎng)期供需形勢(shì)能不能真的明顯好轉(zhuǎn)，目前還沒(méi)有特別明確的共識(shí)出現(xiàn)。

　　從機(jī)構(gòu)的動(dòng)向來(lái)看，對(duì)于水泥股也沒(méi)有特別的偏愛(ài)。以目前公布的三季報(bào)來(lái)看，華新水泥盡管凈利潤(rùn)同比大贈(zèng)，但是機(jī)構(gòu)反而在高點(diǎn)選擇撤離，持有該股的機(jī)構(gòu)數(shù)量從二季度的46家大幅降至三季度的4家。祁連山前三季度盈利增長(zhǎng)超過(guò)100%，但是機(jī)構(gòu)在三季度合計(jì)減持約450萬(wàn)股，QFII、基金等不同類(lèi)型的機(jī)構(gòu)都有撤出跡象。

　　綜合各方分析，不難發(fā)現(xiàn)，“旺季+環(huán)保壓力”成為近期推升水泥價(jià)格、水泥股的關(guān)鍵因素，因此環(huán)保壓力較大的華北區(qū)域、基本面形勢(shì)相對(duì)更好的華東區(qū)域，接下來(lái)水泥價(jià)格還有進(jìn)一步樂(lè)觀上行的空間。不過(guò)，反映在二級(jí)市場(chǎng)中，水泥股恐怕未必會(huì)有更好的表現(xiàn)。有私募人士表示，行業(yè)反彈雖然已經(jīng)成為現(xiàn)實(shí)，然而要說(shuō)反轉(zhuǎn)，至少要看三個(gè)季度的情況。從目前的情況來(lái)看，還不能證明水泥行業(yè)有反轉(zhuǎn)，這就很難給市場(chǎng)帶來(lái)更為確定的信心支撐。因此，水泥股短期的反彈固然可喜，不過(guò)暫時(shí)還不至于看好整個(gè)行業(yè)的投資價(jià)值，投資者還是需要保持一定的冷靜，耐心等待行業(yè)出現(xiàn)更為明顯的反轉(zhuǎn)信號(hào)。