水泥行業(yè)邊際供需階段性好轉(zhuǎn) 預(yù)計(jì)明年需求將趨于平穩(wěn)
由于前期水泥板塊估值高，需求不如預(yù)期使板塊跌幅較大。目前行業(yè)平均PE在12倍上下，成為僅次于金融板塊的次低估值板塊，無論從行業(yè)自身的歷史估值水平看，還是從板塊之間的相對(duì)比較情況看，都處于估值低位。
從宏觀層面看，對(duì)基建投資不利的短期因素，如資金緊張、動(dòng)車事故等的影響逐漸消散，政府目前開始通過多種方式繼續(xù)支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，積極信號(hào)明顯。預(yù)計(jì)來年對(duì)水泥需求將趨于平穩(wěn)。
保障房建設(shè)的繼續(xù)推進(jìn)將成為支撐水泥行業(yè)需求的重要因素。繼2011年保障房要求開工1000萬套的基礎(chǔ)上，明年國家2012年對(duì)保障房的保底投資會(huì)在7000億元以上，繼續(xù)保持較高速的增長。但基于目前開工率較高，工程進(jìn)度不快的現(xiàn)象，我們對(duì)保障房的水泥需求仍持觀望態(tài)度。
從行業(yè)層面看，并購整合將是未來幾年的發(fā)展趨勢，隨著并購整合的逐步展開，未來水泥市場的協(xié)同效應(yīng)將進(jìn)一步提高，大企業(yè)話語權(quán)將更大。
綜上，我們給予水泥行業(yè)中性評(píng)級(jí)，建議關(guān)注區(qū)域控制力強(qiáng)，供需關(guān)系更加明朗的公司，如海螺水泥、塔牌集團(tuán)。
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