[原創(chuàng)]四季度：市場行情向好，價格回歸可否持續(xù)？
雖說2012年的水泥市場一直都處于一種相對悲觀的行情態(tài)勢和市場預(yù)期中，但早在8月底，從一些統(tǒng)計數(shù)據(jù)中就可依稀看出水泥行情有些許的好轉(zhuǎn)，或許拐點正在形成。但是，這種好轉(zhuǎn)并不被大多數(shù)業(yè)內(nèi)分析人士認可，一方面是對于水泥行業(yè)2013年后市的一種看淡；另一方面，部分人士把這個拐點看作是正常的旺季拉升，而非超預(yù)期的市場扭轉(zhuǎn)。9月-10月，多地價格超預(yù)期拉升，刺激分析人士再次審視水泥股，并且把焦點指向水泥行業(yè)四季度價格和利潤漲幅是否能夠再超預(yù)期。
早在8月底，從水泥產(chǎn)量、全國平均水泥價格和全國平均庫容比這三個數(shù)據(jù)中就可以看出水泥市場行情的好轉(zhuǎn)跡象。
在全國市場顯現(xiàn)數(shù)據(jù)拐點的階段，8月底至9月初，杭州、福州、長沙、南昌和廣州等地率先在價格上實現(xiàn)上漲。無論這個價格是否能夠持續(xù)，都預(yù)示著這些地區(qū)的漲價意向。而后，9月中下旬階段，漲價地區(qū)又擴大到了上海、南京、南寧、貴陽等周邊省份城市。[Page]
2012年9月華東地區(qū)重點企業(yè)（124家）水泥銷量同比增長20.75%，其中銷大于產(chǎn)的占比43.55%，主要集中在浙江省。
長三角的漲價因素可以概括為以下幾個方面共同作用的結(jié)果：
一是，天氣的持續(xù)晴好，為工程開工創(chuàng)造了良好條件。截止20月21日，浙江、江蘇、安徽、上海等地的晴朗、多云天氣持續(xù)了一個月左右。
二是，外來熟料的沖擊減小，這源于價格和銷量兩個方面。價格方面，在8月底，安徽沿江企業(yè)率先對外銷熟料漲價10-20元/噸不等，緩解了低價熟料對沿江下游企業(yè)的銷售壓力。直至10月中旬，安徽熟料漲價幅度在40元/噸左右。銷量方面，據(jù)悉安徽對江浙兩地的熟料外銷量在9月有所減少，主要源自一方面安徽當(dāng)?shù)氐男枨笤黾?，安徽沿江的生產(chǎn)線在10月中旬已經(jīng)基本空庫。另一方面安徽的新增產(chǎn)能也已經(jīng)投放完全，而銅陵、蕪湖等地的生產(chǎn)線一直有陸續(xù)的檢修，對7-10月的出貨有所影響。
三是，停窯使得庫位情況良好。比如，在年初浙江計劃停窯100天，而到十月中旬，全年停窯時間已經(jīng)達到了104天，其中國慶停窯9天。目前杭州地區(qū)企業(yè)熟料庫位在3-4成，水泥庫位在5成，相對較高的在6成以上，為前期漲價的維持和后續(xù)價格的持續(xù)上漲都打下了堅實的基礎(chǔ)。雖然目前全年停窯時間已經(jīng)超過了年初規(guī)劃，但預(yù)計11-12月浙江還將陸續(xù)出臺相應(yīng)的停窯措施，每個月停窯時間在10天左右。江蘇的停窯情況雖然不及浙江，但國慶期間也實行了停窯限產(chǎn)，10月中下旬庫位在5成左右。此外，江浙與安徽的類似2500t/d的小型水泥企業(yè)受到成本的制約，即使在漲價之后也沒有開窯。
四是，企業(yè)強烈的漲價意愿。華東各省在2012年8月份之前，可說是損失慘重：上海、江蘇、浙江、安徽、江西、山東、湖北和湖南7省1市省會城市的水泥平均價格從1月的400 .8元/噸下跌至8月10日的291.4元/噸，下跌幅度在37.5%。而后，從291.4元/噸開始回升至10月12日的320元/噸，價格相當(dāng)于恢復(fù)到6月中旬的價格。若是縮減到安徽、江蘇、浙江三地，即使從8月底至10月12日，三地水泥價格已經(jīng)平均上漲30元/噸之后，從1月至10月12日為止的平均價格跌幅依舊達到了102.5元/噸。從個別優(yōu)勢企業(yè)了解到，企業(yè)盈利大約只有去年的七分之一，大部分企業(yè)在漲價之后才剛剛扭轉(zhuǎn)了上半年一直虧損的局面。企業(yè)的持續(xù)虧損促使華東地區(qū)的水泥企業(yè)提價意愿強烈。
但是，長三角的漲價依舊有隱患。一是，需求回升不及新增產(chǎn)能投放的增速。四季度整體需求雖然有20-30%的上升，但較少新開工項目的支持。企業(yè)認為，10月中旬的需求強度沒有達到去年同期的水平。二是，漲價之前開出的低價銷售單依舊在進行中；這也就是說，市場價格上漲可能并沒有傳導(dǎo)到實際的成交價格。
此外，從下表中可以看出：一是，在安徽熟料漲價之后，各個省份沿江沿海的城市的漲價幅度不一——在外界壓力變小的情況下，各個省份是否能夠承接水泥提價主要還是取決于當(dāng)?shù)氐男枨蠛彤a(chǎn)能情況。比如，福建的自身產(chǎn)能壓力較小，一旦外來熟料漲價，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)就能夠很好地承接并且跟漲。二是，各個地區(qū)的實際漲價情況比企業(yè)報價情況要悲觀些。
2. 珠三角：
與長三角地區(qū)類似，珠三角地區(qū)及周邊地區(qū)的漲價也取決于外因和內(nèi)因的配合作用。外因：8.27礦難事件；內(nèi)因：企業(yè)之間的強烈漲價意愿。若是逐條分析，漲價原因與華東類似，但也有不同：
一是，持續(xù)的天氣晴好為廣東企業(yè)發(fā)貨量的提升創(chuàng)造了有利條件，9-10月以來，每個月的需求量都有大約10%的提升。
二是，礦難導(dǎo)致的生產(chǎn)線被批停產(chǎn)，這是誘導(dǎo)原因。礦難事件發(fā)生在8月27日，英德地區(qū)，而英德地區(qū)的石灰石礦主要由清遠地區(qū)提供。在礦難事件之后，清遠及周邊的18條生產(chǎn)線都因無法獲得炸藥而停產(chǎn)。18條生產(chǎn)線的具體停窯情況如下表。在國慶前夕，大型企業(yè)的熟料庫位在3成，水泥庫位在6成。在國慶之后，隨著需求的進一步上升，企業(yè)水泥庫位下落到5成以下。英德地區(qū)是
在此，筆者抱著探討的態(tài)度，來展望一下四季度后兩個月水泥行業(yè)部分地區(qū)的市場走勢。
早在8月底，從水泥產(chǎn)量、全國平均水泥價格和全國平均庫容比這三個數(shù)據(jù)中就可以看出水泥市場行情的好轉(zhuǎn)跡象。
8月，全國水泥產(chǎn)量增速無論同比或是環(huán)比都有了一個微弱提升：與去年同期相比，全國水泥產(chǎn)量增速從7月的4.42%上升到7.19%；環(huán)比從7月的-6.80%變成了8月的2.29%。與此同時，全國平均水泥價格在8月底也從中期的歷史最低點309.25元/噸開始上揚。中旬，全國水泥庫容比從平均數(shù)75%開始下滑。數(shù)據(jù)顯示，全國的水泥銷售行情出現(xiàn)至底部后出現(xiàn)了一個小幅回升。
圖1：2012年水泥產(chǎn)量同比、環(huán)比變化（%）
數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)
圖2：2011-2012年水泥價格走勢（單位：元/噸）
數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)
圖3：2012年全國水泥平均庫容比變化（%）
數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)
在全國市場顯現(xiàn)數(shù)據(jù)拐點的階段，8月底至9月初，杭州、福州、長沙、南昌和廣州等地率先在價格上實現(xiàn)上漲。無論這個價格是否能夠持續(xù)，都預(yù)示著這些地區(qū)的漲價意向。而后，9月中下旬階段，漲價地區(qū)又擴大到了上海、南京、南寧、貴陽等周邊省份城市。[Page]
二、漲價背后及未來趨勢
這些上漲地區(qū)主要集中在長三角和珠三角。價格上漲是否具有可持續(xù)性？這是后市關(guān)注的熱點問題之一。這個問題源于--價格上漲是協(xié)同因素造成還是供需真實得到改善。長三角和珠三角地區(qū)的價格回暖，筆者認為是偶然下的必然，跟2010年在“節(jié)能限產(chǎn)”下的價格上漲類似--外力推動下的主觀漲價。分地區(qū)來看：
2012年9月華東地區(qū)重點企業(yè)（124家）水泥銷量同比增長20.75%，其中銷大于產(chǎn)的占比43.55%，主要集中在浙江省。
長三角的漲價因素可以概括為以下幾個方面共同作用的結(jié)果：
一是，天氣的持續(xù)晴好，為工程開工創(chuàng)造了良好條件。截止20月21日，浙江、江蘇、安徽、上海等地的晴朗、多云天氣持續(xù)了一個月左右。
二是，外來熟料的沖擊減小，這源于價格和銷量兩個方面。價格方面，在8月底，安徽沿江企業(yè)率先對外銷熟料漲價10-20元/噸不等，緩解了低價熟料對沿江下游企業(yè)的銷售壓力。直至10月中旬，安徽熟料漲價幅度在40元/噸左右。銷量方面，據(jù)悉安徽對江浙兩地的熟料外銷量在9月有所減少，主要源自一方面安徽當(dāng)?shù)氐男枨笤黾?，安徽沿江的生產(chǎn)線在10月中旬已經(jīng)基本空庫。另一方面安徽的新增產(chǎn)能也已經(jīng)投放完全，而銅陵、蕪湖等地的生產(chǎn)線一直有陸續(xù)的檢修，對7-10月的出貨有所影響。
三是，停窯使得庫位情況良好。比如，在年初浙江計劃停窯100天，而到十月中旬，全年停窯時間已經(jīng)達到了104天，其中國慶停窯9天。目前杭州地區(qū)企業(yè)熟料庫位在3-4成，水泥庫位在5成，相對較高的在6成以上，為前期漲價的維持和后續(xù)價格的持續(xù)上漲都打下了堅實的基礎(chǔ)。雖然目前全年停窯時間已經(jīng)超過了年初規(guī)劃，但預(yù)計11-12月浙江還將陸續(xù)出臺相應(yīng)的停窯措施，每個月停窯時間在10天左右。江蘇的停窯情況雖然不及浙江，但國慶期間也實行了停窯限產(chǎn)，10月中下旬庫位在5成左右。此外，江浙與安徽的類似2500t/d的小型水泥企業(yè)受到成本的制約，即使在漲價之后也沒有開窯。
四是，企業(yè)強烈的漲價意愿。華東各省在2012年8月份之前，可說是損失慘重：上海、江蘇、浙江、安徽、江西、山東、湖北和湖南7省1市省會城市的水泥平均價格從1月的400 .8元/噸下跌至8月10日的291.4元/噸，下跌幅度在37.5%。而后，從291.4元/噸開始回升至10月12日的320元/噸，價格相當(dāng)于恢復(fù)到6月中旬的價格。若是縮減到安徽、江蘇、浙江三地，即使從8月底至10月12日，三地水泥價格已經(jīng)平均上漲30元/噸之后，從1月至10月12日為止的平均價格跌幅依舊達到了102.5元/噸。從個別優(yōu)勢企業(yè)了解到，企業(yè)盈利大約只有去年的七分之一，大部分企業(yè)在漲價之后才剛剛扭轉(zhuǎn)了上半年一直虧損的局面。企業(yè)的持續(xù)虧損促使華東地區(qū)的水泥企業(yè)提價意愿強烈。
但是，長三角的漲價依舊有隱患。一是，需求回升不及新增產(chǎn)能投放的增速。四季度整體需求雖然有20-30%的上升，但較少新開工項目的支持。企業(yè)認為，10月中旬的需求強度沒有達到去年同期的水平。二是，漲價之前開出的低價銷售單依舊在進行中；這也就是說，市場價格上漲可能并沒有傳導(dǎo)到實際的成交價格。
此外，從下表中可以看出：一是，在安徽熟料漲價之后，各個省份沿江沿海的城市的漲價幅度不一——在外界壓力變小的情況下，各個省份是否能夠承接水泥提價主要還是取決于當(dāng)?shù)氐男枨蠛彤a(chǎn)能情況。比如，福建的自身產(chǎn)能壓力較小，一旦外來熟料漲價，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)就能夠很好地承接并且跟漲。二是，各個地區(qū)的實際漲價情況比企業(yè)報價情況要悲觀些。
表1：華東實際成交價（截止10月21日）
備注：上述數(shù)據(jù)來自于中國水泥網(wǎng)行情數(shù)據(jù)中心，僅供參考。
數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)
[Page] 2. 珠三角：
與長三角地區(qū)類似，珠三角地區(qū)及周邊地區(qū)的漲價也取決于外因和內(nèi)因的配合作用。外因：8.27礦難事件；內(nèi)因：企業(yè)之間的強烈漲價意愿。若是逐條分析，漲價原因與華東類似，但也有不同：
一是，持續(xù)的天氣晴好為廣東企業(yè)發(fā)貨量的提升創(chuàng)造了有利條件，9-10月以來，每個月的需求量都有大約10%的提升。
二是，礦難導(dǎo)致的生產(chǎn)線被批停產(chǎn)，這是誘導(dǎo)原因。礦難事件發(fā)生在8月27日，英德地區(qū)，而英德地區(qū)的石灰石礦主要由清遠地區(qū)提供。在礦難事件之后，清遠及周邊的18條生產(chǎn)線都因無法獲得炸藥而停產(chǎn)。18條生產(chǎn)線的具體停窯情況如下表。在國慶前夕，大型企業(yè)的熟料庫位在3成，水泥庫位在6成。在國慶之后，隨著需求的進一步上升，企業(yè)水泥庫位下落到5成以下。英德地區(qū)是
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