天山股份：助力長遠(yuǎn)發(fā)展 增持評級
天山股份第八次臨時股東大會審議通過非公開發(fā)行股票方案，向公司控股股東中國中材股份有限公司增發(fā)股票，增發(fā)后中材股份持有不超過45.81%的股份。
1、優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，助力長遠(yuǎn)發(fā)展。本次非公開發(fā)行完成后，公司股東權(quán)益將相應(yīng)增加，公司負(fù)債總額將相應(yīng)減少，公司資產(chǎn)負(fù)債率將顯著降低，募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后將全部用于償還借款，減少公司后續(xù)的利息支出，從而降低公司財(cái)務(wù)費(fèi)用，提升公司盈利能力。按照本年度中報(bào)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，本次發(fā)行完成后，假設(shè)募集資金為115,000萬元、本次發(fā)行募集資金全部用于償還借款，則公司資產(chǎn)負(fù)債率將由66.20%下降至61.41%。
2、營收凈利企穩(wěn)，歸母凈利潤為正。在水泥產(chǎn)能過剩的大背景下，公司積極貫徹錯峰生產(chǎn)，嚴(yán)控成本費(fèi)用開支，經(jīng)營形勢有所好轉(zhuǎn)。2016年1-9月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入36.92億元，同比減少6.42%，同比跌幅較2015年收窄，與第二季度同比跌幅相當(dāng)。公司1-9月歸母凈利為433萬元，較前幾個報(bào)告期明顯提升。雖然凈利潤還未完全實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，公司業(yè)績已呈企穩(wěn)態(tài)勢。公司期間費(fèi)用率穩(wěn)定在21.6%的低位，毛利率上升至20.8%，盈利能力有所改善。今年上半年新疆、江蘇水泥均價同比下跌13.3%和6.1%，由財(cái)務(wù)報(bào)表推算，公司銷量同比增加約5.8%，產(chǎn)能利用率有所上升。
3、供給側(cè)改革有力推進(jìn)，期待新疆地區(qū)壓減過剩產(chǎn)能取得成效。
去年以來，新疆地區(qū)水泥產(chǎn)能過剩尤為嚴(yán)重，熟料產(chǎn)能利用率不足40%，水泥銷售量價齊跌。為推進(jìn)行業(yè)供給側(cè)改革，地方企業(yè)和水泥協(xié)會先后于今年5月和7月在新疆召開“水泥行業(yè)脫困推進(jìn)會議”和“全國水泥行業(yè)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)增效益現(xiàn)場交流大會”，認(rèn)真落實(shí)5月份國務(wù)院辦公廳發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)建材工業(yè)穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的指導(dǎo)意見》，并且在淘汰P.C32.5型水泥和錯峰生產(chǎn)等方面走在全國前列。一方面，新疆經(jīng)信委在去年10月便下達(dá)文件要求按期淘汰P.C32.5型水泥，并且更進(jìn)一步在今年7月1日起淘汰P.C32.5R型產(chǎn)品；另一方面，新疆水泥行業(yè)于2014年率先在全國嘗試開展錯峰生產(chǎn)，2016年停窯時間延長至5個月。經(jīng)測算，兩項(xiàng)舉措預(yù)計(jì)能減少區(qū)域水泥產(chǎn)能1400和2000萬噸，合計(jì)占新疆水泥產(chǎn)能的20%以上，地區(qū)強(qiáng)有力的供給側(cè)改革能夠有效削減目前的過剩水泥產(chǎn)能。
編輯：孔雪玲
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