2016年，塔牌集團(tuán)水泥銷量實現(xiàn)小幅增長，但由于全年平均售價同比下降，導(dǎo)致公司營業(yè)收入略有下滑；各類產(chǎn)品營業(yè)成本出現(xiàn)明顯下降，降幅較大導(dǎo)致整體毛利率有所提升，歸屬上市公司股東凈利潤同比增長19.22%。

  收入下降利潤增加，下半年提價及成本控制力加強(qiáng)是主因

  從經(jīng)營情況來看，2016年公司主要產(chǎn)品水泥基管樁均出現(xiàn)銷售增長、同時庫存下降的情況，管樁產(chǎn)品產(chǎn)量也大幅增長，公司加大了管樁產(chǎn)品市場開拓力度令管樁板塊業(yè)績大幅增長?；炷龄N量及收入均出現(xiàn)同比下滑，主要是由于公司對外轉(zhuǎn)讓了部分?jǐn)嚢枵?，使得納入合并報表范圍內(nèi)攪拌站數(shù)量有所減少。

  表1：2016年塔牌集團(tuán)經(jīng)營數(shù)據(jù)

  數(shù)據(jù)來源：塔牌集團(tuán)2016年年度報告

  2016年公司水泥產(chǎn)量基本與2015年持平，銷量略有上漲。從各季度產(chǎn)銷來看，第一季度銷量同比大幅減少，第二季度開始回復(fù)，單季銷量同比增長50%，第四季度單季銷量同比增長22%，令全年銷量出現(xiàn)小幅增長。上半年，水泥市場價格維持2015年年底的較低水平未現(xiàn)明顯漲價，大幅低于2015年同期水平；下半年水泥價格快速上漲，第三季度單季銷售收入開始同比增長，單季凈利潤從第二季度開始同比上行，第三季度單季凈利潤同比增長402%。

  表2：各季度經(jīng)營情況

  數(shù)據(jù)來源：塔牌集團(tuán)2016年年度報告，中國水泥研究院

  從公司營業(yè)成本構(gòu)成來看，公司的主營業(yè)務(wù)各項營業(yè)成本均出現(xiàn)同比下降，占營業(yè)成本比重達(dá)48.04%的燃料及動力成本同比下降10.71%，原材料、折舊費(fèi)用及其他也有超過6%的同比降幅。年報表示：公司持續(xù)加強(qiáng)生產(chǎn)過程的精細(xì)化管理，不斷優(yōu)化生產(chǎn)流程管理和加強(qiáng)成本管控工作，繼續(xù)提高勞動生產(chǎn)率和產(chǎn)能利用率，依靠技術(shù)進(jìn)步不斷地降低煤耗、電耗及其他材料消耗，努力化解下半年以來煤炭等材料價格和物流成本不斷上漲帶來的成本上升壓力，降本增效措施到位、效應(yīng)明顯。

  表3：營業(yè)成本及期間費(fèi)用情況

  數(shù)據(jù)來源：塔牌集團(tuán)2016年年度報告

  同時各項期間費(fèi)用也顯著下降，銷售費(fèi)用同比下降7.05%，主要原因是自2015年起逐漸將條件成熟的攪拌站運(yùn)輸車輛和運(yùn)輸業(yè)務(wù)進(jìn)行了剝離并采用出站價進(jìn)行結(jié)算，以及本期納入合并報表的攪拌站數(shù)量減少，報告期內(nèi)運(yùn)輸費(fèi)、職工薪酬、折舊費(fèi)用和物料消耗等相應(yīng)下降；管理費(fèi)用同比下降16.63%，主要是公司對管理費(fèi)用中的稅費(fèi)重分列在“稅金及附加”項目，是的稅費(fèi)金額下降；財務(wù)費(fèi)用同比下降7.76%，主要是除利息資本化的文福萬噸線項目借款外的有息負(fù)債規(guī)模減少，使得計入損益的利息支出相應(yīng)減少。

  各項財務(wù)指標(biāo)明顯優(yōu)于去年，繼續(xù)維持行業(yè)中上等水平

  2016年塔牌集團(tuán)的各類財務(wù)指標(biāo)較2015年均有改善，整體盈利能力和成本控制水平有所提高，償債能力及營運(yùn)能力指標(biāo)也都平穩(wěn)向好發(fā)展。從行業(yè)整體水平來看，塔牌集團(tuán)的盈利能力和償債能力指標(biāo)均處于中上等水平，營運(yùn)能力指標(biāo)中只有個別比率處于中游水平，其余主要指標(biāo)也處于行業(yè)上游。

  表4：塔牌集團(tuán)近三年財務(wù)指標(biāo)比較

  數(shù)據(jù)來源：塔牌集團(tuán)2016年年度報告，Wind資訊

  主要機(jī)構(gòu)對于塔牌集團(tuán)維持樂觀評級，同時對2017-2018年公司的盈利預(yù)測均為大幅上漲，四家機(jī)構(gòu)中對塔牌集團(tuán)最保守的2017年營業(yè)收入及凈利潤預(yù)測值分別比2016年上漲13.2%、18.5%，最樂觀的預(yù)測值營業(yè)收入、凈利潤分別同比上漲40.3%和46.3%。

  表5：主要機(jī)構(gòu)評級及盈利預(yù)測

  數(shù)據(jù)來源：Wind資訊

  “兩個主業(yè)，雙輪驅(qū)動”格局初顯

  從年報中可以看出，公司骨料及化學(xué)建材2016年無銷售收入，似乎公司有意收縮該板塊；同時，年報透露塔牌集團(tuán)的雙條萬噸線一期項目預(yù)計將于2017年第三季度投產(chǎn)，水泥主業(yè)將繼續(xù)做大做強(qiáng)；2016年公司轉(zhuǎn)讓部分混凝土攪拌站股權(quán)，2017年公司將進(jìn)一步解決合營企業(yè)問題，推動股權(quán)重組整合，加強(qiáng)管控，打造塔牌混凝土核心競爭力。2017年公司最大做強(qiáng)水泥-混凝土-混凝土制品（管樁）的方向已經(jīng)十分明確。同時公司在“第二主業(yè)”上已經(jīng)下足功夫：2016年新設(shè)塔牌創(chuàng)投，并對外轉(zhuǎn)讓了所持海南波蓮基因35.1564%的股權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓款4億元已在年內(nèi)收回，年底公司作為主發(fā)起人之一的梅州客商銀行獲得中國銀監(jiān)會的籌建批復(fù)，成為廣東銀監(jiān)局轄內(nèi)第一家獲準(zhǔn)籌建的民營銀行，公司于2017年1月按20%的股權(quán)認(rèn)購比例出資了4億元。可以看出公司未來“兩個主業(yè)，雙輪驅(qū)動”發(fā)展格局的決心堅定。