2012年混凝土機(jī)械有望實(shí)現(xiàn)20%增長
2012年混凝土機(jī)械有望實(shí)現(xiàn)20%增長，表現(xiàn)在：
1)市場尚未到飽和邊界，商混率提升繼續(xù)支撐銷售增速；
2)地產(chǎn)投資仍將下滑，但測算顯示，即便地產(chǎn)全年投資增速下降到12%，混凝土機(jī)械銷量同比增速仍有望達(dá)20%；
3)行業(yè)競爭雖然激化，但代理制的推行可緩沖終端市場競爭壓力對(duì)公司財(cái)報(bào)表現(xiàn)的影響；
4)長期的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)猶在混凝土機(jī)械市場可預(yù)見的飽和、競爭激化情況下的激進(jìn)銷售策略帶來后續(xù)逾期、壞賬，但這些風(fēng)險(xiǎn)在近期難以體現(xiàn)，而股票的低估值提供投資機(jī)會(huì)。
土方機(jī)械業(yè)績有可能進(jìn)一步低于預(yù)期
1)1~4月挖掘機(jī)、裝載機(jī)銷量大幅下滑，預(yù)計(jì)全年同比下降10%~15%；
2)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)小型化，平均噸位下降將導(dǎo)致銷售額降幅更顯著，并影響毛利率；
3)由于需求清淡、競爭激烈，挖掘機(jī)、裝載機(jī)均未能像往年年初一樣實(shí)現(xiàn)提價(jià)。
財(cái)務(wù)費(fèi)用對(duì)土方機(jī)械公司利潤率的拖累更顯著
土方機(jī)械公司平均凈利潤率較低，而有息負(fù)債較快增長，對(duì)本來就有限的利潤率形成更大的影響。根據(jù)一季度末的負(fù)債情況，若假設(shè)貸款利率為5%，且12年全年借款均值與一季度末相仿，那么僅財(cái)務(wù)費(fèi)用的提高就將導(dǎo)致土方機(jī)械公司12年凈利潤同比下滑12~16個(gè)百分點(diǎn)。
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