華中水泥價(jià)格近期疲弱
6月下旬華中主要省區(qū)水泥價(jià)格回落明顯。受市場(chǎng)供應(yīng)壓力及淡季需求下降的影響，6月下旬湖北省武漢市水泥價(jià)格追隨前期已有所調(diào)整的周邊黃崗、黃石等城市，價(jià)格回落20元/噸；同時(shí)，臨近的湖南省長(zhǎng)沙市其6月底水泥價(jià)格較月初也有10元/噸的降幅，反映出華中地區(qū)湖北、湖南這兩個(gè)主要省份近期的水泥價(jià)格走勢(shì)均較為疲弱。6月下旬國(guó)內(nèi)華北、西北、東北地區(qū)水泥價(jià)格保持平穩(wěn)。
3-5月水泥行業(yè)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)環(huán)比改善，但產(chǎn)能壓力將延緩進(jìn)一步復(fù)蘇步伐。09年3-5月這3個(gè)月水泥行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入1352.4億元，同比增長(zhǎng)17.4%，行業(yè)銷(xiāo)量的恢復(fù)性增長(zhǎng)是驅(qū)動(dòng)收入增長(zhǎng)的主要原因(期間水泥需求的同比增速為14.4%)。盈利能力方面，09年3-5月水泥行業(yè)毛利率環(huán)比前1季度提升3.3個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到16.2%，這期間國(guó)內(nèi)水泥價(jià)格同比基本持平，而煤炭成本低于去年同期，從而為行業(yè)盈利走出谷底創(chuàng)造了條件。但進(jìn)入2季度后半期行業(yè)在新增產(chǎn)能快速增加的壓力之下水泥價(jià)格進(jìn)一步提升的動(dòng)力不足，預(yù)計(jì)行業(yè)后續(xù)盈利改善步伐將有所放緩。
下調(diào)行業(yè)評(píng)級(jí)為中性。目前行業(yè)內(nèi)公司股價(jià)因估值恢復(fù)而回升的階段已基本結(jié)束，未來(lái)板塊走勢(shì)的關(guān)鍵在于業(yè)績(jī)是否能如期釋放。從目前情況看，雖然行業(yè)需求方面的恢復(fù)跡象較為明顯，但今年上半年非金屬制品業(yè)和水泥行業(yè)的固定資產(chǎn)投資增速分別高達(dá)56.2%和78.6%，產(chǎn)能供給的增長(zhǎng)壓力仍高于我們之前的預(yù)期，行業(yè)整體盈利能力的恢復(fù)有延后的風(fēng)險(xiǎn)，我們下調(diào)行業(yè)投資評(píng)級(jí)為中性，并將在后續(xù)中期策略報(bào)告中對(duì)行業(yè)供需關(guān)系進(jìn)行更詳盡的分析。
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