近日，中國人民銀行和國家統(tǒng)計局先后公布了2023年6月金融數(shù)據(jù)和經(jīng)濟數(shù)據(jù)，水泥大數(shù)據(jù)研究院觀察分析如下：

（1）社融規(guī)模：2023年6月社會融資規(guī)模新增4.22萬億元，同比少增9859億元，社融存量同比增速9.0%，較上月回落0.5個百分點。6月社融增速進(jìn)一步走低，主要受政府債券在高基數(shù)下同比降幅走闊影響。從信貸端看，新增人民幣貸款3.24萬億元，同比多增1873億元。居民端和企業(yè)端中長期均同比增長，企事業(yè)單位用于資本開支的中長期貸款同比多增1436億元，繼續(xù)保持在歷年同期偏高位置，居民中長期貸款同比多增463億元，消費意愿稍有改善。6月金融數(shù)據(jù)好于市場預(yù)期，一方面是由于政策端加大支持力度，存貸款利率調(diào)降所致，另一方面是國內(nèi)生產(chǎn)和需求出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，融資需求有所改善。

（2）水泥產(chǎn)量：2023年1-6月水泥產(chǎn)量為95300萬噸，同比增長1.3%，6月水泥產(chǎn)量18503萬噸，同比下降1.5%，6月需求表現(xiàn)稍弱于市場預(yù)期。進(jìn)入6月份后，國內(nèi)普遍高溫多雨，疊加農(nóng)忙以及資金短缺等因素影響，市場淡季氣氛愈發(fā)濃厚，下游需求繼續(xù)走弱。分項來看，房地產(chǎn)銷售景氣度明顯回落，資金問題較為明顯，投資降幅持續(xù)走闊；基建方面，由于地方政府財政收支壓力較大，基建項目增長放緩，對于水泥需求的拉動作用走弱?？偟膩砜?，地產(chǎn)端拖累加劇，基建增速持續(xù)放緩，6月水泥需求表現(xiàn)疲軟。

（3）后市展望：7月，市場仍處于傳統(tǒng)淡季，預(yù)計水泥產(chǎn)量將繼續(xù)下降。從終端需求端看，房企資金壓力未有明顯緩解，投資積極性不足，短期降幅仍將走闊；基建投資在新一輪項目集中開工的支撐下或?qū)⒂兴厣?，但實物工作量釋放仍需時間，短期內(nèi)拉動作用稍弱；供給端看，為緩解庫存壓力，執(zhí)行夏季錯峰停窯的地區(qū)增多，磨機運轉(zhuǎn)率繼續(xù)下滑。供需雙減下，預(yù)計水泥產(chǎn)量環(huán)比和同比均存在下行壓力。

一、社融增速繼續(xù)回落，實體信貸略有回升

2023年6月社融資金存量增速為9.0%，較5月回落0.5個百分點。從新增社融資金規(guī)模來看，6月社會融資新增4.22萬億元，同比少增9859億元。去年同期受疫情影響，成為政府專項債發(fā)行量最大的月份。在高基數(shù)背景下，政府債券發(fā)行量減少是社融同比少增的主要原因。與此同時，隨著存貸款利率調(diào)降，6月人民幣貸款規(guī)模同比增長，實體信貸出現(xiàn)改善。6月社融存量增速進(jìn)一步回落，但企業(yè)和居民部門融資意愿有所回升，說明宏觀調(diào)控成效初顯，仍需要保持政策穩(wěn)定出力，扶持市場信心恢復(fù)。

圖1、2：2023年6月社融存量增速（%）、新增（億元）

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

具體來看，6月社融口徑人民幣貸款新增3.24萬億元，同比多增1873億元。政府債券融資新增5371億元，同比少增1.08萬億元，今年政府債券發(fā)行量較為平穩(wěn)，但在去年高基數(shù)影響下，同比降幅較大。信貸端看，居民貸款新增9639億元，同比多增1157億元，其中中長期貸款新增4630億元，同比多增463億元，居民中長期貸款受到汽車消費等方面的支撐，同比仍保持多增，但房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)低迷，總體增量仍處于往年同期偏低位置。企事業(yè)單位貸款新增2.28萬億元，同比多增687億元，其中，短期貸款和中長期貸款同比分別多增543億元和1436億元，總量處于往年同期偏高水平，說明制造業(yè)投資以及新一輪基建項目開工帶動的貸款需求正進(jìn)一步釋放。此外，企業(yè)票據(jù)融資減少821億元，同比多減1617億元。

圖3、4：2023年6月人民幣貸款和政府債券新增（億元）

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

二、固投增速持續(xù)放緩，基建投資小幅回落

2023年1-6月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）約24.3萬億元，同比增長3.8%，較1-5月回落0.2個百分點，增速進(jìn)一步放緩?；A(chǔ)設(shè)施投資同比增長7.2%，增速較前值減慢0.3個百分點，整體保持高位水平。其中，鐵路運輸業(yè)投資同比增長20.5%，較前值加快4.1個百分點；道路運輸業(yè)投資同比增長3.1%，較2023年1-5月回落1.3個百分點，增速連續(xù)三個月放緩；水利管理業(yè)投資同比增長9.6%，增速較前值回落1.9個百分點；公共設(shè)施管理業(yè)同比增長2.1%，增速較前值回落1.8個百分點。除鐵路運輸業(yè)以外，其他分項的投資增速均呈現(xiàn)放緩趨勢，是導(dǎo)致6月整體基建增速減慢的主要原因。

1-6月固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)放緩，主要是受地產(chǎn)降幅擴大以及基建投資增速減慢影響所致。具體來看，制造業(yè)、房地產(chǎn)、基建累計同比增速分別為6.0%、-7.9%、7.2%，前值依次為6.0%、-7.2%、7.5%。制造業(yè)方面，近期工業(yè)增加值增速回升疊加利潤降幅收窄，企業(yè)經(jīng)營信心邊際改善，制造業(yè)增速環(huán)比走穩(wěn)；房地產(chǎn)銷售增速大幅回撤，資金問題仍較為嚴(yán)峻，投資降幅進(jìn)一步擴大；受土地出讓收入下滑以及專項債投放節(jié)奏偏緩影響，地方政府面臨財政收支壓力，故基建投資增速同樣有所回落。

圖5、6：2023年6月全國基建增速繼續(xù)放緩（%）

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

三、房地產(chǎn)投資、銷售同步轉(zhuǎn)弱，新開工繼續(xù)探底

房地產(chǎn)投資持續(xù)走弱。2023年1-6月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資58550億元，同比下降7.9%，根據(jù)全口徑數(shù)據(jù)，6月單月投資下降20.6%，降幅較5月收窄0.9個百分點。目前房企重心仍集中于“保交樓”和消化存量項目，拿地和新開工的積極性明顯偏弱，投資降幅持續(xù)走闊。

圖7、8：房地產(chǎn)開發(fā)投資累計值與累計同比（億元，%）

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

新開工繼續(xù)探底，竣工增速放緩。2023年1-6月份房屋施工面積同比下降6.6%，降幅進(jìn)一步擴大0.4個百分點，房地產(chǎn)施工端維持弱勢；房屋新開工面積累計同比下降24.3%，降幅較前值擴大1.7個百分點，新增項目量持續(xù)萎縮；房企在“保交樓”政策引導(dǎo)下，繼續(xù)加快推進(jìn)項目竣工交付，竣工面積累計同比增長19.0%，但增速稍有放緩，較1-5月回落0.6個百分點。

圖9：2020.6-2023.6房地產(chǎn)施工情況（%）

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

銷售景氣度持續(xù)下降，房企資金壓力增大。2023年1-6月商品房銷售面積同比下降5.3%，降幅較前值擴大4.4個百分點，終端市場消費意愿明顯下滑，房地產(chǎn)企業(yè)銷售回款的增長由正轉(zhuǎn)負(fù)，進(jìn)一步加劇資金緊張。1-6月房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金同比下降9.8%，降幅較前值擴大3.2個百分點。具體來看，1-6月國內(nèi)貸款、自籌資金同比分別下降11.1%、23.4%，降幅較1-5月均有所擴大。同時，由于銷售大幅走弱，定金及預(yù)收款同比減少0.9%，增速較1-5月下滑5.3個百分點。

圖10：2020.6-2023.6房地產(chǎn)銷售與開發(fā)資金來源情況（%）

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

四、水泥市場供需雙弱，價格指數(shù)持續(xù)走低

根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年1-6月水泥產(chǎn)量為95300萬噸，同比增長1.3%，6月單月產(chǎn)量18503萬噸，同比下降1.5%，6月需求進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱。6月份，受高溫雨水天氣以及農(nóng)忙等因素影響，市場淡季特征較為明顯，加之社會資金偏緊，下游需求表現(xiàn)乏力。與此同時，多地處于夏季錯峰停窯階段，供應(yīng)端出現(xiàn)收縮，當(dāng)月水泥產(chǎn)量降幅走闊。

圖11：2020.6-2023.6全國水泥產(chǎn)量及同比增長情況（萬噸，%）

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

6月份，水泥行業(yè)供需兩端均有所走弱，企業(yè)庫存持續(xù)累積，市場競爭較為激烈，下行壓力不減。全國水泥價格指數(shù)（CEMPI）由126.23點降至117.61點，環(huán)比下跌7.06%，同比跌幅為19.09%。

7月市場正值傳統(tǒng)淡季，當(dāng)前全國水泥出貨量較6月進(jìn)一步走低。為緩解庫存壓力，執(zhí)行夏季錯峰停窯的地區(qū)增多，磨機運轉(zhuǎn)率出現(xiàn)回落，預(yù)計7月水泥產(chǎn)量環(huán)比和同比均維持下降趨勢。

圖12：2023年6月全國水泥價格指數(shù)持續(xù)走低（點）

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）