天山股份：水泥需求端最佳配置 上半年攻防兼?zhèn)?/h1>
上半年水泥行業(yè)需求旺盛的區(qū)域產(chǎn)能投放多，產(chǎn)能投放少的區(qū)域面臨政策壓制需求風(fēng)險，短期水泥價格處于淡季仍有回調(diào)壓力，長期水泥價格面臨邊際改善再上臺階機(jī)遇。需求端好的方面有保障住房和水利加大投資支撐，壞的方面有通脹緊縮壓制。供給端好的方面有暫停新建將在下半年對行業(yè)產(chǎn)生實質(zhì)利好作用，壞的方面上半年構(gòu)成壓力。
總之，上半年體現(xiàn)為階段性機(jī)會，漲多賣跌多買-動如脫兔最好策略；下半年進(jìn)入趨勢性機(jī)會，長期投資者可守株待兔心態(tài)。
階段性機(jī)會體現(xiàn)為供需政策、區(qū)域價格和EPS彈性時間差異性。供給端3-4月為淘汰落后目標(biāo)頒布時間，需求段則跟蹤C(jī)PI和地產(chǎn)開工，區(qū)域價格則看4月旺季可以漲價區(qū)域，EPS彈性看1季度業(yè)績。上半年牛股需要滿足：（1）可以漲價；（2）規(guī)避政策風(fēng)險；（3）具有主題屬性；（4）業(yè)績具有向上彈性。天山股份上半年同時滿足這4個條件：（1）新疆4季度淡季水泥價格正常下跌，4-5月進(jìn)入旺季后水泥價格可以正常上漲；（2）新疆是受國家支持區(qū)域，不受國內(nèi)緊縮政策影響；新疆固定資產(chǎn)投資增速將在今年繼續(xù)維持逐月上升趨勢并高于全國水平；（3）3月兩會后無論是國家“十二五”規(guī)劃還是新疆“十二五”規(guī)劃都將再次提供新疆主題性投資機(jī)會，同時定向增發(fā)將于5月解禁、公司3月份披露年報，具有融資解禁主題；（4）往年1季度業(yè)績都是虧損，估計今年1季度有扭虧可能性、即使虧損也將大幅度下降。
天山股份是上半年緊縮政策階段性機(jī)會背景下需求端最佳配置，預(yù)期今年EPS2.4元、同增42%，建議增持，上調(diào)目標(biāo)價48元、41%空間。
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