預(yù)計水泥行業(yè)供需格局持續(xù)改善 二季度關(guān)注投資機(jī)會
行業(yè)走勢及估值
截止2014年3月28日，水泥制造行業(yè)指數(shù)收盤為3435.05，一季度漲幅為-1.57%，滬深300指數(shù)收盤為2151.97，一季度漲幅為-7.64%，水泥制造行業(yè)指數(shù)跑贏滬深300指數(shù)6.07個百分點。截止2014年3月28日，水泥行業(yè)PE為12.44x，相對于滬深300溢價率為1.46，水泥行業(yè)PB為1.37x，相對于滬深300溢價率1.08。
行業(yè)投資策略
關(guān)于水泥行業(yè)二季度投資策略，券商認(rèn)為：
1、從需求端來看，市場目前普遍相對悲觀，盡管2014年前兩個月投資數(shù)據(jù)一般，但從兩會總理政府工作報告來看，政府對于宏觀經(jīng)濟(jì)實行區(qū)間管理，促轉(zhuǎn)型和穩(wěn)增長并重，在穩(wěn)增長基礎(chǔ)上促轉(zhuǎn)型。今年GDP增速預(yù)期目標(biāo)設(shè)定為7.5%，發(fā)改委固定資產(chǎn)投資增速目標(biāo)設(shè)定為17.5%，顯示政府對經(jīng)濟(jì)增長的信心和決心。面對一季度經(jīng)濟(jì)下行壓力，政府已經(jīng)開始部署擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長措施，預(yù)計后續(xù)將陸續(xù)推出。
而從中長期來看，《國家新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃》(2014-2020年)發(fā)布，未來隨著城鎮(zhèn)化率的提升，將帶來持續(xù)的住宅建設(shè)、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公共服務(wù)設(shè)施等巨大投資規(guī)模，為行業(yè)需求提供中長期支撐。從水泥需求和GDP、固定資產(chǎn)投資的較高相關(guān)性來看，券商認(rèn)為需求無需過度悲觀。按照17.5%的固定資產(chǎn)投資增速來看，券商大致測算全年水泥需求增速約在6%左右；
2、從供給端來看，從2009年的38號文，到2013年的892號文、2013年底的41號文，多年持續(xù)的產(chǎn)能嚴(yán)控政策和落后產(chǎn)能淘汰正在發(fā)生積極成效。水泥固定資產(chǎn)投資增速已經(jīng)連續(xù)3年處于負(fù)增長區(qū)間，2013年全年新增水泥熟料生產(chǎn)線72條，產(chǎn)能9430萬噸，新增產(chǎn)能投放比例明顯下降，供需邊際持續(xù)改善。根據(jù)目前在建情況來看，2014年新增產(chǎn)能將進(jìn)一步減少，部分區(qū)域如華東、華北、中南區(qū)域新建產(chǎn)能壓力更輕，同時《水泥工業(yè)大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》頒布，環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)跟發(fā)達(dá)國家接軌，《通用硅酸鹽標(biāo)準(zhǔn)》頒布，P.C32.5標(biāo)準(zhǔn)水泥取消提上議事日程，兩者都將扶優(yōu)劣汰，改善供給，2014年券商相信供給端改善對于水泥行業(yè)市場競爭結(jié)構(gòu)和企業(yè)間協(xié)同的促進(jìn)將會進(jìn)一步體現(xiàn)，并通過供需格局的持續(xù)改善傳遞到企業(yè)的盈利層面；
3、從行業(yè)估值來看，目前處于相對低位。整體來看，之前市場對水泥股投資情緒相對悲觀，券商認(rèn)為這個時點不宜繼續(xù)悲觀。因此，券商維持行業(yè)“優(yōu)于大市”評級，建議重點關(guān)注海螺水泥、華新水泥。
風(fēng)險提示
1、固定資產(chǎn)投資下滑超預(yù)期；
2、房地產(chǎn)銷售、新開工、投資下滑超預(yù)期；
3、水泥新增產(chǎn)能投放超預(yù)期。
編輯：余樂樂
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