日韩美女作爱试看视频,熟女少妇人妻中文字幕,久久本道综合久久伊人,www.久久,年轻的大胸继拇日本,日本19禁啪啪免费观看www,欧美一区二区三区影院

機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)海螺2015年凈利同比下降45%至59.8億元

中國(guó)銀河國(guó)際 王志文 · 2016-02-05 09:57

  安徽海螺將在3月公布2015年業(yè)績(jī),我們預(yù)期經(jīng)常性凈利潤(rùn)同比下降45%至59.8億元人民幣,主要受累于今年來水泥價(jià)格疲弱。從地方政府對(duì)固定資產(chǎn)投資的預(yù)測(cè)和房地產(chǎn)開發(fā)商買地意欲薄弱的情況來看,我們預(yù)期水泥價(jià)格難以在今年上半年反彈。因此,我們2016年純利預(yù)測(cè)下調(diào)18%至54.8億元人民幣。我們相信,市場(chǎng)對(duì)2016年凈利潤(rùn)的共識(shí)預(yù)測(cè)-82億元人民幣過于樂觀,其代表著噸毛利將反彈超過10元人民幣,而最近全國(guó)的水泥價(jià)格仍在下跌。在考慮以下因素后:(一)2015-2017年的經(jīng)常性凈資產(chǎn)收益率為個(gè)位數(shù);(二)資產(chǎn)負(fù)債表強(qiáng)勁,凈債務(wù)/凈資產(chǎn)比率約為10%;(三)在中期而言有望成為行業(yè)并購的受益者,我們?cè)O(shè)下目標(biāo)2016年市凈率0.9倍,目標(biāo)價(jià)為15.00港元。我們將評(píng)級(jí)由買入降至持有,因?yàn)槎唐趦?nèi)并無顯著上行的空間。

  水泥價(jià)格在第四季的反彈力度弱于預(yù)期。在2015年底,水泥銷量逐步回升,這符合我們的預(yù)期??紤]到近日的水泥價(jià)格走勢(shì),我們將2015年凈利潤(rùn)和經(jīng)常性凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別下調(diào)5.7%和6.9%至73.5億元和59.8億元人民幣。我們預(yù)計(jì)安徽海螺2015年的綜合銷量(水泥及熟料)同比增長(zhǎng)4%至2.59億噸,噸毛利為52元人民幣(2014年為81.7元人民幣)。

  2016年市場(chǎng)共識(shí)預(yù)測(cè):有機(jī)會(huì)出現(xiàn)偏差。根據(jù)市場(chǎng)對(duì)2016年凈利潤(rùn)的共識(shí)預(yù)測(cè)-約82億元人民幣,我們估計(jì)噸毛利將超過60元人民幣(2015年預(yù)測(cè):52元人民幣)。然而,公司2006年至2009年間的噸毛利為60元人民幣以下(2007年除外,該年的表現(xiàn)十分出色)。而2010和2014年間較強(qiáng)勁的噸毛利,主要是受到4萬億經(jīng)濟(jì)刺激政策和煤炭成本在過去三年下跌所推動(dòng)。我們相信,對(duì)于2016年的噸毛利可超過60元人民幣的預(yù)測(cè),似乎有點(diǎn)過于樂觀,因?yàn)椋海ㄒ唬┳?012年以來,煤價(jià)下降超過50%,從約800元人民幣每噸跌至目前約370元人民幣每噸,我們并不預(yù)期煤價(jià)有太多的下行空間,因?yàn)槟壳俺^90%的煤企正錄得虧損;(二)政府在供應(yīng)側(cè)改革下的經(jīng)濟(jì)刺激舉措取態(tài)謹(jǐn)慎。各省對(duì)2016年的固定資產(chǎn)投資目標(biāo)相對(duì)2015年普遍下降(天津除外)。因此預(yù)期,2016年將不會(huì)出現(xiàn)強(qiáng)勁需求帶動(dòng)水泥價(jià)格大幅反彈的情況。

  負(fù)面因素不僅來自地方政府的固定資產(chǎn)投資;也來自房地產(chǎn)的需求面。盡管政府的扶持政策帶動(dòng)房地產(chǎn)銷售在2015下半年強(qiáng)勁反彈,但房地產(chǎn)開發(fā)商一直不愿部署資金購買更多土地。在去年,土地購置面積同比下降超過30%,而房地產(chǎn)投資同比僅增長(zhǎng)1%。若開發(fā)商不愿買更多的土地,預(yù)期房地產(chǎn)行業(yè)將很難推動(dòng)水泥需求回升。因此,即使作出較樂觀的預(yù)測(cè),我們認(rèn)為2016年水泥需求增速可能只是持平,或是錄得很低的個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。

  與歷史水平比較,現(xiàn)時(shí)估值處于低水平,惟目前無重大催化劑。安徽海螺的2016年市凈率為0.92倍,屬于非常低的水平,較過去7年的平均水平低超過兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差。然而,由于我們預(yù)計(jì)公司2015-2017年間的經(jīng)常性凈資產(chǎn)收益率保持在個(gè)位數(shù),所以若以1倍以上的市凈率買入股份并不劃算。另一方面,考慮到一些正面的因素,如公司的資產(chǎn)負(fù)債表穩(wěn)健、負(fù)債水平極低、穩(wěn)健的財(cái)政狀況使公司有較大機(jī)會(huì)受益于行業(yè)并購等等,我們認(rèn)為過低的目標(biāo)市凈率并不恰當(dāng)。因此,我們將目標(biāo)市凈率設(shè)于0.9倍,相當(dāng)于目標(biāo)價(jià)15.00港元。

  本文為證券機(jī)構(gòu)研報(bào),原標(biāo)題:《安徽海螺水泥股份:市場(chǎng)共識(shí)預(yù)測(cè)過度樂觀;降級(jí)至持有》

編輯:馬佳燕

監(jiān)督:0571-85871513

投稿:news@ccement.com

本文內(nèi)容為作者個(gè)人觀點(diǎn),不代表水泥網(wǎng)立場(chǎng)。聯(lián)系電話:0571-85871513,郵箱:news@ccement.com。

閱讀榜

8.9水泥早報(bào):30萬公里9000座橋水泥需求;國(guó)鐵集團(tuán)950億設(shè)新藏鐵路公司;海螺等5家水泥企業(yè)違規(guī)開窯

水泥網(wǎng)視頻:通報(bào):海螺等5家水泥企業(yè)錯(cuò)峰期間違規(guī)開窯

8.10水泥早報(bào):趙新軍到訪亞泰推進(jìn)合作

C25混凝土配合比-常用C25混凝土配合比圖表

亞泰集團(tuán):中國(guó)建材天山材料黨委書記、董事長(zhǎng)趙新軍到訪亞泰集團(tuán) 推進(jìn)水泥行業(yè)合作發(fā)展

8.9水泥晚報(bào):冀東水泥擬更簡(jiǎn)稱為“金隅冀東”;港股指數(shù)周內(nèi)走強(qiáng) 有色亮眼;塔牌集團(tuán):今年效益有望向好

混凝土視頻:最高280元/方!廣西熱門城市 C30混凝土行情一覽

水泥網(wǎng)周報(bào):水泥價(jià)格指數(shù)第29周全國(guó)市場(chǎng)受天氣需求影響,價(jià)格弱勢(shì)盤整,局部降價(jià)難抵庫存壓力(8.4-8.8)

工行安徽省分行副行長(zhǎng)一行到海螺調(diào)研

混凝土價(jià)格:南寧、桂林、北海、柳州、賀州...廣西熱門城市 C30混凝土行情一覽

水泥網(wǎng)周報(bào):華東地區(qū)長(zhǎng)三角水泥價(jià)格繼續(xù)小幅下跌(8.4-8.8)

水泥網(wǎng)快訊:江蘇蘇錫常地區(qū)水泥價(jià)格仍有下跌跡象

水泥網(wǎng)視頻:950億元!國(guó)家鐵路集團(tuán)成立新藏鐵路公司

水泥網(wǎng)視頻:30萬公里、9000座橋!水泥需求迎新高峰

廣東省工業(yè)和信息化廳關(guān)于梅雁旋窯水泥有限公司1條日產(chǎn)2000噸水泥熟料生產(chǎn)線產(chǎn)能出讓方案的通告

魯碧集團(tuán):落實(shí)“五個(gè)強(qiáng)化”,攻堅(jiān)全年目標(biāo)

一圖了解!雅魯藏布江沿線有哪些水泥廠?
[中國(guó)建材集團(tuán)]中國(guó)建材在線學(xué)習(xí)平臺(tái)\"善建e學(xué)\"7月4日盛大上線,開啟終身學(xué)習(xí)新篇章!
2025-08-10 19:58:46